1月17日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《國家組織藥品集中采購和使用試點方案》，對國家組織藥品集中采購和使用試點工作作出部署，選擇“4+7”城市開展試點工作，這意味著國家集采試點將進入落地執(zhí)行階段。

隨著大消費板的輪動，上周醫(yī)藥板塊表現(xiàn)活躍，特別是上周五，仿制藥、抗癌、免疫治療等細分板塊漲幅居前，恩華藥業(yè)、華海藥業(yè)、九典制藥、貝達藥業(yè)等強勢漲停。業(yè)界分析認為，此前醫(yī)藥板塊頻繁遭遇“黑天鵝”，經(jīng)過大幅回調(diào)之后，當前估值水平已充分反映了市場悲觀預(yù)期，從國家版文件來看，并未出現(xiàn)邊際負面因素。隨著業(yè)績密集披露期即將到來，結(jié)構(gòu)性的板塊機會有望復(fù)蘇。

深股通頻頻出手醫(yī)藥股

醫(yī)藥板塊在第一批帶量采購試點結(jié)果出爐后，由于降價幅度超出市場預(yù)期，經(jīng)歷了一輪深度調(diào)整，目前相對估值和行業(yè)溢價率均處于歷史低位。

上周以來，通達信醫(yī)藥板塊指數(shù)(880400)反彈3.03%，上周五更是走出了整體性行情，仿制藥、抗癌、免疫治療等細分板塊漲幅均超過2.5%。仿制藥細分板塊表現(xiàn)最為出色，恩華藥業(yè)、華海藥業(yè)雙雙漲停，人福醫(yī)藥、海正藥業(yè)、華潤雙鶴、樂普醫(yī)療、科倫藥業(yè)、長春高新等漲幅超過4%。此外，抗癌、免疫治療等細分板塊的片仔癀、譽衡藥業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥、銀河生物、海普瑞等也有頗為亮眼的走勢。

交易所公開信息顯示，深股通、機構(gòu)對醫(yī)藥股青睞有加，近期頻頻出手。深股通居于恩華藥業(yè)上周五龍虎榜的買一席位，大手買入3811萬元，凈買入額為2445萬元。買方榜上還有兩家機構(gòu)攜手買入該股2143萬元。不過，也有三家機構(gòu)當日賣出該股，累計賣出額為1567萬元。深股通上周五還現(xiàn)身于貝達藥業(yè)的買二席位，凈買入721萬元，還有一家機構(gòu)也買入525萬元。而其賣一席位也是機構(gòu)，拋出1364萬元。

消息面上，1月17日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《國家組織藥品集中采購和使用試點方案》，意味著帶量采購在國家層面的落實。東莞證券認為，本次文件作為4+7城市帶量采購的正式版，標志著帶量采購的真正落地。試點方案的整體內(nèi)容與之前12月27日藥監(jiān)局發(fā)布的配套文件并無明顯差異，從國辦層次再次明確了帶量采購的改革目的以及基本思路，對細化的要求做了更加全面的規(guī)定，從多方面保證帶量采購的執(zhí)行落地。

此外，日前國家衛(wèi)健委公布2019年醫(yī)藥10大重點工作，表示2019年衛(wèi)生健康重點工作包括十個方面內(nèi)容，包括：推進健康中國建設(shè)、整合醫(yī)療衛(wèi)生資源、“三醫(yī)”聯(lián)動改革、構(gòu)建更加成熟定型的分級診療制度、實施健康扶貧工程、做好重大疾病防控和公共衛(wèi)生工作、促進人口均衡發(fā)展與健康老齡化、推動中醫(yī)藥振興發(fā)展、加強衛(wèi)生健康人才隊伍建設(shè)、推動衛(wèi)生健康治理體系和治理能力現(xiàn)代化。

把握板塊結(jié)構(gòu)機會

醫(yī)藥板塊在2018年經(jīng)歷了跌宕起伏的一年。上半年逆市上漲，但到了下半年，隨著疫苗事件的爆發(fā)和帶量采購?fù)瞥觯t(yī)藥板塊經(jīng)歷了一輪深度估值下探。平安證券認為，經(jīng)過前期調(diào)整，市場已經(jīng)基本反映了帶量采購對行業(yè)生態(tài)的沖擊，建議投資者自下而上精選細分領(lǐng)域和個股，尋求具有更深護城河的高景氣細分領(lǐng)域龍頭。

同花順統(tǒng)計顯示，在醫(yī)藥生物板塊的295只個股中，去年累計跌幅超30%的有154只，占比超過52%。其中33只股價被腰斬，千山藥機、華仁藥業(yè)、華大基因、恒康醫(yī)療等去年跌幅超過70%。從估值上看，板塊中目前有105只個股動態(tài)市盈率在20倍以下(包括20倍)，占比約為36%。新和成、輔仁藥業(yè)、瑞康醫(yī)藥、金達威等個股的動態(tài)市盈率不足10倍。國海證券表示，縱向?qū)Ρ冉臧鍓K估值，相對估值和行業(yè)溢價率均處于歷史低位，市場已逐步反映了帶量采購等系列政策的影響。國信證券也認為，醫(yī)藥板塊當前估值水平已充分反映了市場悲觀預(yù)期，隨著國家產(chǎn)業(yè)升級政策落實、產(chǎn)業(yè)集中度提升和國產(chǎn)創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品上市和業(yè)績兌現(xiàn)，創(chuàng)新藥和細分領(lǐng)域龍頭存在估值修復(fù)機會。

上周大消費板塊輪流表現(xiàn)，醫(yī)藥股也開啟集體上漲模式，華東醫(yī)藥、九典制藥、葵花藥業(yè)、樂普醫(yī)療等上周累計漲幅超過10%。

國海證券分析師胡博新表示， 2019年政策方向不會變化，目前仍在探索執(zhí)行期，業(yè)績影響方面，需要考慮一致性評價和試點品種納入的進度，可能需要2~3年的時間才充分反應(yīng)，但在接下來的財報季，醫(yī)藥板塊內(nèi)不受政策影響的領(lǐng)域，將逐漸見證業(yè)績趨勢變化，同時伴隨更多創(chuàng)新藥上市，結(jié)構(gòu)機會將更加突出，建議理性看待當前整體的政策影響，把握行業(yè)結(jié)構(gòu)機會。

民生證券也認為，2019年上半年或無板塊整體性機會，需著重個股挖掘。其表示，短期內(nèi)行業(yè)不會因為25個品種的帶量采購出現(xiàn)業(yè)績快速下行，2018年至今的板塊表現(xiàn)仍為估值持續(xù)調(diào)整驅(qū)動。從業(yè)績角度來看，基于2018年上半年醫(yī)藥公司業(yè)績的高基數(shù)，預(yù)計今年上半年，板塊基本面不會有明顯的靚麗表現(xiàn)。結(jié)合估值和業(yè)績來看，短期內(nèi)出現(xiàn)板塊整體性機會的概率較低，細分領(lǐng)域的個股機會將成為主要方向。

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