歐洲央行推演的貿(mào)易戰(zhàn)第一年內(nèi)對(duì)GDP和全球貿(mào)易的影響

歐洲中央銀行近日發(fā)布的一份研究報(bào)告通過經(jīng)濟(jì)模型推演發(fā)現(xiàn)，若中美貿(mào)易戰(zhàn)全面擴(kuò)大，全球經(jīng)貿(mào)都將受到影響，美國GDP增長將在第一年內(nèi)受損超過兩個(gè)百分點(diǎn)，直到第三年還將受損1個(gè)百分點(diǎn);而中國在短期內(nèi)反倒會(huì)因此受益，但隨后這種正向推動(dòng)作用會(huì)逐漸消退。

這篇題為《保護(hù)主義加劇對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響》的報(bào)告刊登于歐洲央行9月26日發(fā)布的今年第六期經(jīng)濟(jì)公報(bào)，作者Allan Gloe Dizioli和Bj?rn van Roye都是歐洲央行經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

報(bào)告指出，在過去的幾個(gè)月內(nèi)，全球貿(mào)易格局快速變化，美國政府宣布加征關(guān)稅，引起其貿(mào)易伙伴報(bào)復(fù)性反制措施。這不僅加深了對(duì)“貿(mào)易戰(zhàn)”的擔(dān)憂，更有可能引發(fā)全球化的倒退。雖然到目前為止，貿(mào)易保護(hù)主義措施對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響依然微小，但貿(mào)易摩擦的加劇可能會(huì)對(duì)國際貿(mào)易和全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大不利影響。

這項(xiàng)研究利用歐洲央行“全球經(jīng)濟(jì)模型”和國際貨幣基金組織“全球綜合貨幣財(cái)政模型”，對(duì)當(dāng)前這種貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)的后果進(jìn)行了推演，雖然并不能做到精準(zhǔn)的定量分析，但可以對(duì)當(dāng)前局勢(shì)做出粗略的定性評(píng)估，大致預(yù)計(jì)發(fā)展走向。

從短期來看，提高關(guān)稅對(duì)一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，關(guān)稅增加意味著民眾實(shí)際可支配收入減少，購買力降低，進(jìn)而國內(nèi)消費(fèi)和投資受挫，限制GDP增長;另一方面，進(jìn)口商品價(jià)格的提高可能導(dǎo)致消費(fèi)者和企業(yè)轉(zhuǎn)向國產(chǎn)商品，進(jìn)而拉高內(nèi)需，減少進(jìn)口。這兩方面因素相互角力，共同對(duì)GDP產(chǎn)生影響，但究竟哪一個(gè)因素占上風(fēng)，關(guān)鍵取決于這個(gè)國家在多大程度上能夠用國產(chǎn)商品替代進(jìn)口商品，這種可替代程度越高，就意味著轉(zhuǎn)向國產(chǎn)商品的成本越低，越容易實(shí)現(xiàn)。

然而，如果進(jìn)口商品是生產(chǎn)過程中必要的中間產(chǎn)品的話，高關(guān)稅也會(huì)增加國內(nèi)生產(chǎn)成本，導(dǎo)致投資延緩。同時(shí)，對(duì)方報(bào)復(fù)性反制措施可能會(huì)降低出口，使貿(mào)易摩擦的負(fù)面影響更加惡化。

商業(yè)和消費(fèi)信心的降低也會(huì)帶來間接的負(fù)面作用，進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響。企業(yè)在做出投資決定時(shí)，不僅要考慮當(dāng)前貿(mào)易政策，也要考慮未來全球貿(mào)易政策;同樣的，對(duì)未來貿(mào)易政策的不確定性也會(huì)影響普通民眾的消費(fèi)行為。出于對(duì)保護(hù)主義加劇的擔(dān)憂，民眾可能會(huì)增加預(yù)防性儲(chǔ)蓄，減少消費(fèi)。此外，貿(mào)易政策變化的影響還會(huì)體現(xiàn)在金融市場(chǎng)上。

利用經(jīng)濟(jì)分析模型，模擬美國對(duì)所有進(jìn)口商品加征10%的關(guān)稅，且其他國家對(duì)美國采取對(duì)等報(bào)復(fù)措施的情形，可以推演出“貿(mào)易戰(zhàn)”帶來的直接影響，但難以預(yù)計(jì)間接影響。所以，簡便起見，該研究對(duì)各國債券市場(chǎng)和股市的變化進(jìn)行了假設(shè)。

此外，該研究模型還做出了一些其他假設(shè)條件，比如假定貿(mào)易糾紛只持續(xù)兩年，關(guān)稅提高帶來的額外財(cái)政收入全都用來降低預(yù)算赤字而不用來補(bǔ)貼需求，各國貨幣政策和匯率自動(dòng)做出反應(yīng)等。

最終，研究認(rèn)為，如果中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級(jí)，且不涉及任何第三國，那么貿(mào)易伙伴多樣化的重要性就凸現(xiàn)出來了。在假定的情境下，由于關(guān)稅提高，美國商品在中國變得更貴了，中國商品在美國也變得更貴了，結(jié)果來自第三國的商品競(jìng)爭(zhēng)力增加。而這里的“第三國”究竟能獲利多少，取決于用第三國商品取代中美商品的難度有多大——可替難度越高，意味著轉(zhuǎn)向第三國的可能性越小。

經(jīng)過推演，研究認(rèn)為，在“貿(mào)易戰(zhàn)”的第一年，其直接影響將使美國經(jīng)濟(jì)增長降低1.5個(gè)百分點(diǎn)。隨著進(jìn)口的降低，雖然美國本土企業(yè)的市場(chǎng)份額增加，但出口的減少帶來的影響更大。預(yù)計(jì)的結(jié)果顯示，美國的凈出口額將大幅降低，同時(shí)美國企業(yè)將被迫減少投資和雇員數(shù)量，這將進(jìn)一步導(dǎo)致內(nèi)需下降，加劇對(duì)美經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。隨著時(shí)間推移，政策逐步調(diào)整，國內(nèi)產(chǎn)品逐漸替代進(jìn)口，也只能起到有限的彌補(bǔ)作用。直到“貿(mào)易戰(zhàn)”的第三年，高關(guān)稅帶來的直接貿(mào)易影響仍將拖后美國GDP增長1個(gè)百分點(diǎn)。

反觀中國，“貿(mào)易戰(zhàn)”的最初階段反而會(huì)給其GDP增長帶來少許積極影響，不過隨著時(shí)間推移，這種紅利最終將慢慢退去。在第一年里，國內(nèi)消費(fèi)和投資將降低，但和這些消極面相比，中國的凈出口優(yōu)勢(shì)則更顯著：雖然對(duì)美國出口減少了，但轉(zhuǎn)向?qū)ζ渌谌龂某隹谠黾恿?，中國出口商?huì)搶占原先美國出口商的市場(chǎng)份額。不過，隨著美國做出調(diào)整，中國商品的需求量會(huì)逐漸下降，給中國GDP帶來的拉動(dòng)效應(yīng)也進(jìn)而逐漸消減。

“貿(mào)易戰(zhàn)”對(duì)信心的打擊也會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來巨大的負(fù)面效應(yīng)。全球金融市場(chǎng)的反應(yīng)對(duì)各國經(jīng)濟(jì)都會(huì)產(chǎn)生重大而廣泛的影響，在第一年內(nèi)會(huì)把全球GDP增長拉低大約0.75個(gè)百分點(diǎn);財(cái)政狀況緊縮將導(dǎo)致美國GDP增長降低0.7個(gè)百分點(diǎn);全球貿(mào)易額將下滑0.75個(gè)百分點(diǎn)。不確定性升高和信心衰減也會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)帶來打擊。

綜合考慮所以有因素來看，貿(mào)易和信心方面的負(fù)面影響估計(jì)將導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)增長下降兩個(gè)百分點(diǎn)以上，同時(shí)導(dǎo)致全球貿(mào)易額降低約3個(gè)百分點(diǎn)。

總之，加高關(guān)稅，挑起貿(mào)易戰(zhàn)，最終只會(huì)令這個(gè)經(jīng)濟(jì)體蒙受更大的損失。

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